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财联社7月7日讯（记者 王晨）7月2日，财联社联合华夏基金、腾势举办的第五届财富管理论坛暨第三届“财富管理・华尊奖”颁奖典礼在南京顺利举行。国联民生证券总裁葛小波做了题为《财富管理业务发展思考——以资产配置破局改革深水区》的主题报告。
葛小波参与财联社财富管理论坛已有多次，每次都带来新的见解。早前两次论坛上，他分别就买方投顾、多元化配置等方向阐述了财富服务的基石；此次他深入探讨了证券公司如何在财富管理改革深水区，通过资产配置开辟新的服务路径，认为配置能力是满足财富管理需求的根本所在。
“财富管理是个古老行业，资本市场前就已存在。”葛小波以此句开篇，将话题引向财富管理的本质，探讨其为客户创造了什么价值。在他看来，财富管理并非协助客户“二次创业”，而是在特定流动性需求与风险承受范围条件下，超越一个合理基准水平。
围绕这一核心观点，葛小波从海外财富管理机构经验、非线性产品设计、量化与主动策略运用、公募私募组合搭配、ETF工具生态构建及AI应用范围等多个角度展开论述。整场报告的关键点，并非简单的产品营销，而是资产配置、工具创新、账户体系建设和客户整体体验。
财富管理，不等于为客户创造财富的新冒险
葛小波认为，讨论财富管理需从根本处厘清概念。
今年5月，他带领团队考察了新加坡多家领先财富管理机构，海外经验带来重要启示：财富管理服务的核心功能需要重新定义。高净值客户财富多已通过创业、产业运作或市场机遇积累，证券公司的财富管理服务，并非要再次为客户创造财富积累奇迹。
葛小波在现场清晰阐述了这种关系：客户财富积累过程难以仅靠财富管理简单复制；财富管理的真正任务，是在客户流动性需求、风险偏好约束和市场环境下，争取超越基准收益。
这看似克制的表述，却是买方财富管理的重要原则。财富管理不承诺高收益，也不将所有客户推向高贝塔资产，而是在客户目标、风险承受能力、流动性需求和市场状况中找到可行方案。
因而葛小波指出，财富管理天然面临“不可能的三角形”困境：既要高回报、又求低风险，还要兼顾大市场容量和流动性，三者很难完全兼顾。“我们的服务，正在于处理这种不可能三角。”他解释说。
券商的核心竞争力，在于账户体系与工具供给
当财富管理从单一产品销售转向资产配置，证券公司的核心优势也随之改变。
葛小波将客户分为两类：一类是配置型客户，需要借助配置工具、投顾服务、组合管理技术及金融工程方法优化资产表现；另一类客户则强调交易参与感，尤其是部分科技领域精英，他们通过交易本身获得满足。
两类客户对证券公司财富管理提出了不同要求。前者需要资产配置与组合管理能力，后者则需交易执行、结构设计及工具供应。葛小波认为，证券公司的关键优势，在于其资产管理平台、衍生品平台，能够提供更多“非线性”解决方案。
海外市场也提供了类似佐证。葛小波举例说，在美国、印度市场，短期期权、倍数型ETF等工具虽在金融学上看似“凶险”，却满足了许多客户交易需求。证券公司要满足这类需求，关键在于执行能力和工具开发能力。
在国内市场，财富管理与资产管理融合趋势日益明显。
葛小波特别强调，两者共同构建的账户体系，正是买方投顾模式的重要基础。对普通零售客户，公募基金投顾能较好发挥作用；对超高净值客户，仅靠公募基金投顾则显不足，此时非线性工具和私募工具的重要性更为凸显。
低利率背景下，配置挑战进入新阶段