6月下半月，外汇市场风向突变明显，美元指数受美联储超预期强硬政策推动攀升，人民币则经历短期调整。美元指数在25日飙升至101.5点，次日又小幅回落至101.36点。汇率方面也同步波动，26日收盘时，在岸人民币兑美元报6.7978，离岸人民币兑美元报6.8048。此前强势的人民币在美元快速上行带动下重返6.8区间，引发市场对于人民币升值前景及后续走向的热烈讨论。
美联储释放强硬信号 美联储此次议息会议释放的强硬信号，成为人民币由升转贬的关键因素。美联储公布的最新经济预测摘要显示，官员们对2026年联邦基金利率的预估中值从3月份的3.4%上调至3.8%。东方金诚首席宏观分析师王青向第一财经指出，16日美联储主席沃什首次主持的议息会议传递出超出市场预期的强硬信号，对美元的提振作用相当显著，甚至超过了15日美伊签署谅解备忘录、避险情绪消退对美元产生的正面影响。这一因素致使美元指数从17日的100.4点一路涨至25日的101.5点。
北京时间25日晚，美国公布5月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨4.1%，超出4月份的3.3%，也是三年内首次突破4%。其中，能源价格上升是推动整体通胀回升的主要动力。核心PCE物价指数同比增幅为3.4%，较前期的3.3%有所扩大，创下2023年10月以来的最高纪录，显示出美国服务业的价格压力依然存在。这一数据让市场普遍认为，美联储短期内难以转向宽松政策。
芝加哥商品交易所FedWatch工具的数据显示，目前市场预期美联储在9月份的议息会议上加息的几率约为59.4%。有观点认为，美联储重新开启加息周期，再加上地缘政治局势持续扰动，可能导致强美元重现，使人民币升值进程暂时中断。“这一看法或许过于片面。”申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，2025年7月以来，人民币与美元一直呈现“双强”格局；即便美元反弹，人民币也持续升值；加息并不意味着美元会大幅走强，美国总统特朗普的政策不确定性也在压制美元。中国经济修复的波动部分可能源于中短期因素干扰，经济目前仍处在非典型“复苏”的初期。
南华期货分析报告指出，当前推动美元走强的核心逻辑依然是再通胀交易。美国CPI同比持续攀升、就业市场表现强劲，使得美联储降息空间明显收窄，边际加息预期有所增强。值得注意的是，本轮人民币贬值的幅度明显小于美元指数上涨的幅度，汇率抵御压力表现良好。
王青分析，年初以来，在美元指数小幅上升3%左右的背景下，人民币对美元不降反升。截至目前，在岸人民币对美元升值了2.7%左右。主要推动因素包括：外部经贸环境持续稳定，在全球AI投资热潮带动下，我国出口增速显著加快，中东局势对经济的负面影响有限。这些因素为人民币汇率提供了有力支撑。
王青认为，短期内人民币仍将维持偏强运行态势。一方面，美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，有助于缓解高通胀，减轻美联储加息压力，从而制约美元的上行动能；另一方面，我国接下来出口还会保持较快增长势头。这意味着短期内人民币有望继续稳中向好。
结汇率波动显季节性因素 回顾2026年上半年外汇市场，美元指数整体在95.5至100.6区间内波动。上半年人民币汇率整体走强，但不同阶段推动升值的核心动力有所不同。
1月至2月期间，人民币开启趋势性上涨，主要动力源于传统季节性结汇潮。南华期货分析，银行代客结售汇差额在1月、2月表现突出，结汇率维持在60%以上。在强势季节性结汇的推动下，市场人民币升值预期不断升温，带动美元对人民币汇率从6.98附近快速回落至6.83附近。进入第二季度，美伊和谈取得进展、中东地缘风险缓和，美元指数出现阶段性走弱，为人民币升值创造了更多空间。