7月6日当天，港股中的智谱与MINIMAX-W两家公司股价遭遇重挫。智谱股价在盘中一度下挫超过16%，最终收盘时下跌14.67%，报1530港元/股，成交额超过43亿港元，总市值为6821亿港元；而MINIMAX-W则下跌了3.35%。
智谱股价在6月22日曾达到历史高点2980港元/股，那时的市值约为1.33万亿港元，相当于3个美集团市值。但最近10个交易日，智谱股价持续下滑，市值从高点已经蒸发超过了6000亿港元。
与此同时，MINIMAX-W自今年7月以来股价累计下跌了近20%。有市场人士分析，“大模型双雄”股价的急速下滑可能与即将到来的限售股解禁有关——7月份智谱与MINIMAX-W合计待解禁的市值接近千亿港元，这引发了资金的提前避险行为。
“大模型双雄”面临近千亿港元解禁压力
7月8日和7月9日，智谱与MINIMAX-W的部分限售股相继解禁，合计解禁市值达到了近千亿港元。
智谱公司于2026年1月8日挂牌上市，发行价为116.2港元/股，其中的基石投资者股份将于7月8日解禁，解禁股份大约2568万股，对应的市值为460.47亿港元；MINIMAX-W于1月9日上市，发行价为165港元/股，7月9日迎来基石投资者和部分现有股东的股份解禁，解禁市值高达504.87亿港元，这一数字也是港股7月单日解禁市值之首。据机构统计，MINIMAX-W的解禁股东中，近半数属于财务投资人。
智谱发售价及配发结果公告发布后，天爱资本投资总监杜先杰表示：“IPO负责造梦，解禁负责验价。智谱最高市值一度超过1.3万亿港元，市销率超过了千倍。”他指出，“互联网巨头和多地国资作为早期投资者，他们的浮盈已经达到了十多倍，尤其是像雾凇资本、高毅资产这样的财务投资者，他们可能有减持打算。参考历史数据，高估值新股解禁时往往伴随着股价回调20%到40%。”
他还认为，智谱的基石投资者中，国资背景的战略投资者可能会保持稳定，因为这些投资者往往有产业扶持的目的，而不仅仅是财务套利。“AI作为一个重要的未来产业，国资机构集体撤退的可能性不大。”杜先杰这样分析。
一名前中资券商策略首席分析师对记者说，MINIMAX-W解禁后股价可能会出现更大的波动。“MINIMAX-W解禁后，流通股本将达到已发行股本的六成左右，而且MINIMAX-W的基石投资者中很多是财务投资者，他们更有可能获利套现。”
多位市场分析人士认为，市场对智谱与MINIMAX-W给予了高于全球头部AI公司的估值溢价。在6月22日，智谱的市值达到了1.33万亿港元，这个数字大约相当于3个美集团的市值。这是在港股历史上，首次出现未盈利的AI初创企业市值达到万亿，并超越了美团、京东、网易等经营多年的行业龙头企业。
有市场人士对记者说，智谱与MINIMAX-W的高估值主要是因为此前港股市场没有纯粹的AI大模型标的。预计之后大模型“六小虎”可能会在港交所接连上市。这意味着AI大模型可能不再是港股市场稀缺的资源。智谱与MINIMAX-W的高估值也将因此面临压力。
港股解禁高峰期到来
今年上半年，共有85只新股在港交所上市，合计募资超过2000亿港元。按照港交所规定，基石投资者的锁定期为6个月，控股股东及主要股东的锁定期则在6到12个月之间。预计2026年下半年，港股将迎来大量的限售股解禁潮。
Wind数据表明，以7月4日收盘价计算，2026年下半年港股解禁的市值为8731亿港元，同比增长了168%。
今年的7月，港股市场将迎来一波限售股解禁的高峰期，这个月解禁的总市值大约占全年解禁总市值的16%。当月共有17家港股上市公司涉及限售股解禁。7月9日是本月中解禁最为密集的一天，MINIMAX-W、极智嘉-W、瑞博生物-B、精锋医疗-B等5家公司集中解禁，单日解禁总市值超过了600亿港元。
除了AI大模型“双