供给端安监高压态势依然持续，主产地煤矿开工率尚未恢复正常水平，产量增长受限；需求端南方高温已提前启动，沿海八省及内陆十七省日耗周环比分别回升3.2%和8.0%，迎峰度夏旺季需求正在兑现。中长线看，煤炭供需紧平衡的逻辑依然坚实，全年煤价中枢同比仍有可能抬升。
煤炭ETF国泰（515220）大涨3%，近5日净流入超11亿元，是全市场唯一聚焦煤炭板块的ETF工具，覆盖动力煤、焦煤及煤电一体化龙头，在煤价上行确定性增强的背景下，是把握能源安全与供给收缩行情的关键工具。
【安监高压持续压制供给弹性，印尼出口收紧抬升进口成本】
主产地安监压力未减，产能释放持续受限，成为煤价中枢上移的核心支撑。申万宏源周报提到，山西长治沁源县下发紧急通知，在全县煤矿开展全周期原煤产量交叉自查工作，要求企业完整报送2026年1至6月全部生产台账，通过用电、运输数据交叉核验真实产量，针对前期存在产量统计失真、瞒报漏报的矿井，统一实施停产整改处置。据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量189.83万吨，环比下降9.61%，同比仅上升5.02%，调入量的环比大幅回落表明产地供给收缩的持续性。
印尼煤炭出口管控新政将近，进口煤成本抬升预期强化。国盛证券指出，印尼自6月1日起正式实施煤炭出口统一管理政策，预计进口成本将上升、我国动力煤进口量将减少。申万宏源数据显示，截至7月3日，印尼产（Q3800）FOB价65美元/吨，环比下跌1.9美元/吨，但中长期看出口管控政策将从根本上改变低卡煤的供给格局。国盛证券预计6月中国海运动力煤到港量达2765万吨，同比大增48%创半年新高，核心驱动在于国内火电需求持续走强但安监收紧拖累产量，内外价差提升进口煤性价比。信达证券判断，在国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本抬升的双重支撑下，煤价中枢有望保持高位。
【煤价回调系短期扰动而非趋势逆转，港口降价已向坑口传导但供给仍不宽松】
上周秦港Q5500动力煤收报816元/吨，环比下跌30元/吨，但本轮下行的核心驱动在海外而非国内。信达证券指出，7月初降雨持续压制沿海日耗，叠加中下游库存累积至近年高位，终端采购积极性低迷，市场阶段性承压。东方证券进一步分析认为，本轮煤价下行核心原因在于海外——油价下行拖累海外能源价格及海运费用，带来进口煤数量上行，从而对国内煤价形成冲击。但需指出的是，7月旺季需求大概率仍将兑现，无需过度担忧短期天气扰动，煤炭旺季行情仍可期待。
产地供给收缩信号已现，降价由港口向坑口传导但供应并不宽松。东方证券数据显示，大秦线发运量回落，表明价格下跌已由港口传导至产地，而产地供应目前仍未恢复正常水平，供应并不宽松，预计对港口煤价将逐步形成支撑。申万宏源数据显示，截至7月3日，523家样本矿山精煤库存174万吨，环比仅增加3万吨，同比仍低62.45%，产地库存处于历史极低水平。信达证券强调，中长期看煤炭供需紧平衡逻辑坚实，全年煤炭中枢价格同比仍有明显抬升，此前板块经历较大幅度调整，估值已处合理偏低水平，已有企稳回升迹象。
【旺季高温提前启动，需求端日耗回升确认上行趋势】
南方高温提前启动，用电负荷已显著攀升，迎峰度夏需求正在兑现。申万宏源数据显示，截至7月2日，沿海八省日耗较上周上升6.20万吨/日（+3.24%），内陆十七省日耗较上周上升25.90万吨/日（+8.01%），六大发电集团日均耗煤76.9万吨/天。高温天气推动日耗快速回升，电厂库存可用天数同步下降——沿海八省可用天数较上周下降0.5天，内陆十七省可用天数较上周下降1.8天。随着各地高温来袭，日耗有望继续提振煤价。