近期养殖板块表现强劲，主要动力源于市场风格转变以及猪周期预期的结合。高位板块的波动加剧促使资金逐步流入低位且估值较低的方向。生猪养殖板块在经历前期充分调整后，猪价、仔猪价格和板块估值均处于历史最低点，周期性风险溢价因此显著增加。
从产业角度分析，全国生猪销售均价在一周内上涨了超过13%，从6月26日的9.56元/公斤增长至7月5日的11.19元/公斤。由于压栏惜售和二次育肥的参与者积极性增强，仔猪价格触底反弹，同时能繁母猪的淘汰速度也在加快。所有迹象表明，猪周期的底部信号正在逐步得到验证。
国泰基金（159865）的养殖ETF大幅上涨3%，连续两日净流入超过2亿元。该ETF主要投资于头部养殖集团，符合本轮投资逻辑集中于大型养殖场的趋势，成为把握养殖板块底部反转机遇的重要工具。
【猪价一周涨幅超13%，压栏惜售与二育缓解短期供应】
全国生猪均价在一周内从9.56元/公斤上涨至11.19元/公斤，涨幅超过13%。短期供应压力因压栏惜售和二次育肥的参与度提高而得到缓解。申万宏源指出，当前高温天气下生猪生长速度减慢，集团场在月初放缓了出栏速度。此外，部分省份的二次育肥补栏情绪显著提高，支撑了短期猪价的上扬。从二次育肥的角度看，6月下旬以来，二育进场的积极性有所提高，主要集中在山东、东北和河北等省份，涌益监测的二次育肥栏舍利用率迅速回升至50%左右。中信期货同样指出，肥标价差扩大后，散户的压栏惜售情绪增强，出栏速度放缓，市场情绪因此出现止跌反弹。
断奶仔猪的补栏积极性有所恢复，价格触底反弹，进一步证实了短期内情绪的改善。上周6.5kg断奶仔猪的销售均价为177元/头，周环比上涨20元/头。毛猪价格的持续上涨加上前期仔猪价格跌至低位，促使部分养殖户增加补栏的意愿。据国金证券数据显示，商品猪出栏均重为127.99公斤/头，出栏均重略有下降，行业出栏节奏保持平稳，自繁自养养殖利润为-305.12元/头，亏损较上周收窄40.92元/头。申万宏源综合分析认为，近期各环节都有普遍去库存的行动，加上大猪溢价持续显现、二育进场的积极性显著增强，结合前期仔猪出生量的下降趋势，预计猪价将继续反弹。
【风格转换激活低位板块，猪周期底部赔率显著提升】
市场资金正从高位板块逐步转移到低估值板块，养殖板块作为前期充分调整的方向，正迎来资金回流的时机。高位板块的波动加大后，资金开始转向低位、低估值板块，市场的宽度显著改善。生猪养殖板块在前期已经进行了充分调整，猪价、仔猪价格和板块位置均处于底部区域，周期的风险溢价正在明显提升。浙商证券同样指出，当前板块以“政策底+基本面底”的双重信号为支撑，全年走势向上，具有持续发展的潜力。
板块估值处于历史低位，产业资本在底部给出的支持进一步强化了安全边际。浙商证券数据显示，板块估值处于历史低位，基本面与市值之间存在显著差距。温氏股份完成了总额近12亿元的股份回购计划，牧原股份同步实施高管增持4至5亿元、回购3至5亿港元H股，产业资本在底部给出的支持动作频繁。申万宏源统计显示，上市猪企中资产负债率超过70%的已有7家，资金链紧张信号明确，尾部产能加速出清，头部企业的市场份额有望进一步提升。
【产能去化多角度验证，周期向上动能持续累积】
仔猪价格触底、淘汰母猪加速、能繁母猪去化速度提升，三大信号共同表明产能出清进入深水区。截至6月23日，7kg仔猪价格为157元/头，同比下降63.6%，仔猪价格跌破成本意味着种猪场面临亏损，补栏被冻结，种猪场被迫加速淘汰低效母猪。淘汰母猪的价格为7.47元/公斤，同比下降35.9%，高胎龄淘汰母猪的折扣比例下降，直观显示了低效母猪淘汰速度的提升。钢联5月能繁母猪去化率为1.32%，较4月的0.89%显著加快；涌益5月能繁母猪去化率为0.85%，而4月仅为0.11%，去化速度明显加快。
资料来源：申万宏源研究
能繁母猪自2025年Q2高点已调减约3.4%，去化趋势已经确立，但仍存在调整空间。