欧洲中央银行近期发布了一份报告，披露了黄金在全球官方储备资产中的占比到了2025年底已经攀升至27%。这个比例是所有官方储备资产中占比最高的单一类别，并且已经超过了美国国债5个百分点。即便今年金价出现了比较剧烈的波动，到了2026年一季度，全球央行还是在黄金上增储了244吨，同比增涨3%，这显示了需求在持续地升温。
对于这个情况，招联的首席经济学家董希淼在接受了央视新闻的采访时，从黄金的独特性质、本轮央行增持的原因、近期金价的波动以及未来的趋势等多个方面进行了深入的分析。
董希淼指出，黄金有其独特的属性，使其区别于主权债券等储备资产，这也是近年来各国央行持续增持黄金储量的主要原因。“黄金作为没有主权信用风险的储备资产，没有违约的主体，也不存在交易对手的风险，这是黄金作为储备资产最显著的优点。”董希淼强调，央行减持美国国债而增配无主权信用风险的黄金，这是为了有效分散单一的储备风险。
董希淼补充说明，黄金反超美债成为全球第一大储备资产，是由于估值效应与央行主动配置双重因素造成的：“首先，从估值效应的角度来看，2024年黄金的价格增长了大概30%，到了2025年更是暴涨了65%，这提高了存量黄金的账面价值，与此同时美债的收益率在上升，导致了美债的存量资产价格在下降，这一升一降实现了反超。”
根据数据，2025年全球黄金的购入量排名前五的央行是波兰、哈萨克斯坦、巴西、中国和土耳其。对于市场关心的后续发展趋势，董希淼表示中长期来看，全球央行增持黄金的大方向不会发生改变。他引用了世界黄金协会的调查数据说：“超过90%的受访央行预计在未来12个月会继续增加黄金的储备，其中43%计划在未来一年中增加自身的黄金储备，76%预计未来5年内黄金储备的占比将会上升，并且新兴市场经济体增加黄金储备的意愿高于发达经济体。”
今年1月，金价多次创下历史新高，但到了6月则大幅下跌。这样的波动导致年初至今金价下跌了7%，平均波动率增加到了30%。对于近期金价走弱和央行“购金热”形成反差的现象，董希淼解释说这是由多个因素造成的。一方面，2024年和2025年国际金价连续大涨，积累了较多回调的压力；另一方面，中东地缘冲突引起的能源价格上涨增加了通胀的预期，市场预判美联储可能会加息，这直接压制了金价上升的空间，形成了“央行逆势购金、金价短期走弱”的特殊局面。
展望未来，董希淼在接受21世纪经济报道采访时进一步指出，美国近期公布的5月非农就业数据远超过了预期，打断了市场对于劳动力市场降温及美联储年内降息的猜测，成为了黄金本轮加速下行的导火索。尽管短期内金价承受压力，但董希淼认为从中长期的角度来看，在央行持续增持黄金、美元信用体系相对减弱、黄金供需紧平衡等因素的作用下，金价还是有可能重新达到历史高点。
董希淼也特地提醒广大投资者，应该根据个人的投资经验、投资能力以及风险偏好来进行适合个人和家庭的资产配置，不要轻易地进行追涨杀跌，应该选择自己熟悉的产品，避免盲目跟随市场进行投资。
