AI的泡沫问题似乎正日益凸显，一些相关企业的发展轨迹已完全偏离了商业基本逻辑的轨道。市值已达到万亿港元的智谱，对照它目前的营收状况，其估值显然已经泡沫化严重。要消化掉这部分估值泡沫，企业需要实现极高的业绩增速，但就智谱目前的运营情况判断，这个目标实现起来非常困难。智谱的估值泡沫，其实是整个AI行业泡沫化现象的一个缩影。
Meta近期宣布打算出售部分过剩算力，这一举动引发了市场的广泛讨论，直接冲击了市场长期秉持的“算力绝对稀缺”的核心观念。受这一消息影响，SK海力士、三星、美光科技以及闪迪等存储企业的股价都出现了显著下滑。
有业内人士指出，Meta的这一行为意味着市场对于科技巨头无节制资本开支的容忍度，已经出现了明确的转折点。从市场数据观察，2026年Meta、微软、谷歌、亚马逊四家科技公司的资本开支合计高达7250亿美元，比2025年的4100亿美元增长了77%，但AI业务直接带来的增量收入仅有数百亿规模，投入产出比明显失衡。
在这种情况下，市场普遍预计Meta可能将成为首家缩减资本开支的科技巨头。
从之前全民追捧的AI基础设施建设热潮，到如今市场风向彻底转变，资本市场的关注中心已经迅速从单一的硬件基础设施建设，转向了企业自由现金流稳定性与算力实际利用率这两个核心方面。如果这种市场逻辑最终确立，云服务商与芯片企业的行业关系或许将会出现逆转，此前持续走弱的软件应用企业的发展困境也有望得到一定程度上的改善。
在此背景下，国内顶级的互联网企业的估值修复机会正在显现。
此前，持续火爆的AI行情把全市场的资金都虹吸了过去，在这种极端的结构性行情下，腾讯、阿里巴巴、美团、快手等中概互联网龙头企业的股价都出现了大幅回调，而AI大模型企业智谱的市值一度超过了万亿港元。这种极端的行情分化，导致头部互联网企业的内在价值被市场严重低估。
7月2日晚上，快手发布了公告，宣布其可灵AI完成了一轮近30亿美元的融资，接近尾声。
公告显示，快手集团的可灵AI主体公司北京可灵，当日与21位初始投资者签署了相关协议。这些投资者将大约138亿元人民币（约合20.28亿美元）的资金注入北京可灵，而后者重组后将承接快手集团的可灵AI相关资产和业务。同时，协议还规定，在认购期内，还有15位额外投资者将以52亿元人民币（约合7.67亿美元）的资金注入北京可灵。
消息称，完成这轮融资后，可灵AI的投后估值有望达到180亿美元。此次融资，让可灵AI创下了全球视频大模型公司最大额融资的纪录。这轮融资由CPE源峰、国方创投、BlueFive联合领投，联合国科投资、中信证券也参与其中，以及数十家顶尖的投资机构共同投资。
最新收盘时，快手的整体市值仅为1845亿港元，而旗下可灵AI的单一业务估值就达到了1410亿港元，足以看出当前市场对快手主体业务的定价显然存在低估。
从业绩基本面分析，2026年第一季度，快手实现了337.16亿元人民币的营收和29.03亿元人民币的净利润；而在2025年，全年净利润更是达到了186.17亿元人民币。最新收盘时，快手的动态市盈率仅为9.42倍。作为一家已经进入成熟发展阶段的科技互联网企业，它的长期成长能力早已得到了市场的验证。
尤其是相较于其他成长型互联网企业，快手已经步入了稳定盈利的阶段，同时，其核心AI业务可灵AI也正式进入了资本化实施阶段。
今年5月12日，快手就发布公告，宣布董事会已经开始着手进行可灵AI业务重组评估的相关工作，计划引入外部资本实现独立运营，正式开始可灵AI的资本化进程。
从最新进展看，可灵AI在这轮融资后的估值，相比今年4月最初制定的200亿美元目标估值下调了20亿美元。有行业分析认为，此次估值的小幅调整，并非因为可灵AI自身成长性不足，而是一级市场对AI领域回归理性定价的直接反映。
公开资料显示，可灵AI是快手在2024年6月自主研发并推出的视频生成大模型，主打文生视频、图生视频两大核心功能，能够稳定生成
